佛山租車-南辰觀察:海外并購需要全面考量風(fēng)險(xiǎn)
記者認(rèn)為,雙方簽署最終協(xié)議,這僅意味著悍馬買賣雙方在談判桌前的工作有了階段性結(jié)果。但是,交易完成仍需要中美兩國政府主管部門的審批或?qū)彶椤?/P>
一分為二地看,悍馬買賣雙方存在各得所需的空間。尤其是美方,從中獲取的利益鏈條是十分清晰的:包括預(yù)計(jì)會使3000個(gè)與悍馬在美國銷售和制造相關(guān)的工作職位得以保留,通用可以完成對悍馬包袱的轉(zhuǎn)移輕裝上陣等。
對中國企業(yè)來說,根據(jù)最終協(xié)議條款,騰中重工將獲得悍馬品牌、商標(biāo)和商品名稱的所有權(quán),同時(shí),擁有生產(chǎn)悍馬汽車所必需的具體專利的使用權(quán),買方還將承接悍馬與現(xiàn)有經(jīng)銷商簽訂的經(jīng)銷協(xié)議。從現(xiàn)已公布的這些交易細(xì)節(jié)看,收購方得到的東西價(jià)值并不十分清晰。其中,“擁有生產(chǎn)悍馬汽車所必需的具體專利的使用權(quán)”雖然給日后悍馬國產(chǎn)化項(xiàng)目的可能性留下了猜測空間,但是由于悍馬民用車本身技術(shù)含量有限,這條許諾與一個(gè)小眾品牌的市場前景相加會產(chǎn)生多少利益,記者認(rèn)為總體不容樂觀。
因此,當(dāng)有媒體報(bào)道此次收購的協(xié)議價(jià)格要遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于早先報(bào)道的5億美元時(shí),記者認(rèn)為先不要忙著判斷這是筆我們“抄到底”的交易。中國車企以往的海外并購經(jīng)驗(yàn)證明,收購協(xié)議的整體款項(xiàng)絕不是風(fēng)險(xiǎn)的全部,日后的管理成本等無底洞往往是海外并購最終成敗的決定性因素。對悍馬的收購方來說,得到的利益空間有多大是與日后蘊(yùn)含的所有風(fēng)險(xiǎn)緊密聯(lián)系的。收購前有明碼標(biāo)價(jià),還可以討價(jià)還價(jià),日后的管理風(fēng)險(xiǎn)卻像海面下的冰山一般莫測。
近年來,在中國政府部門支持企業(yè)走出去戰(zhàn)略的鼓舞下,企業(yè)積極參與海外并購。但是,很多企業(yè)由于缺乏對海外文化、法律、環(huán)境的全面了解,在并購中走了麥城,大把的外匯打了水漂。對此,一些人認(rèn)為,這是中國企業(yè)應(yīng)當(dāng)交的學(xué)費(fèi)。但是,當(dāng)企業(yè)一而再、再而三地交學(xué)費(fèi)后,我們也必須認(rèn)識到,海外并購需要全面考量風(fēng)險(xiǎn)。不久前,國內(nèi)一家石化企業(yè)的海外并購引起國內(nèi)媒體質(zhì)疑,不管這家企業(yè)是不是真的“買貴了”,記者認(rèn)為媒體的初衷都是好的,是對國有資產(chǎn)海外交易價(jià)值的合理關(guān)注。
海外并購,除了中方買得到底值不值,對交易完成后蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)的評估是否合理到位也是焦點(diǎn)問題。以上汽收購雙龍的失敗案例來說,雙方文化差異和雙龍工會給并購帶來的阻力究竟會有多大?目前我們已經(jīng)知道了答案。但是如果能在收購前認(rèn)真進(jìn)行更加殘酷的“不可行性研究”,我們就會在更接近真實(shí)情況的前提下盡最大可能控制并購風(fēng)險(xiǎn)。
尤其是前兩年,國內(nèi)不同省市企業(yè)同時(shí)并購海外企業(yè),自己人把價(jià)格抬上去的現(xiàn)象更應(yīng)當(dāng)依靠制度予以杜絕。中國企業(yè)海外并購絕不能再打亂仗。
據(jù)報(bào)道,對悍馬的收購將通過設(shè)立一家投資公司來完成,騰中重工將擁有該投資公司80%的股權(quán),私人企業(yè)家索郎多吉持有其余20%的股權(quán)。在地方積極上汽車項(xiàng)目的沖動(dòng)下,如果民營企業(yè)的海外并購需要地方銀行介入,其中的風(fēng)險(xiǎn)依然需要監(jiān)管部門明確提醒。